2008-06-11 15:36:00 朱灵 信息时报

　　暴跌之后九问股市

　　暴跌既出人意料之外，又在情理之中。多数证券机构人士在接受采访时，几乎都将暴跌归咎于越南经济恶化、国际油价暴涨、央行突调存款准备金率等利空。　广发证券宏观经济研究员武幼辉说，目前股市看不到任何支持反弹的利好，大势调整在所难免，但目前通胀仍在可控范围内，经济“硬着陆”可能性不大。此外，一些此前对后市持乐观态度的券商机构，在经历此次暴跌之后，态度开始转向“谨慎”或者“悲观”。

　　市况：11日，沪深两市承接昨日跌势，惯性低开。开盘后，深成指率先跌破关键点位，创出一年来的新低，同时也为本轮从6124点调整以来的新低。而沪市方面，沪指在除券商板块外全部飘绿的情况下，于10：16分跌破3000点。此后大盘在前期低点2990.79点，获得支撑，企稳并开始触底反弹，不过两市收盘均以下跌报收。至下午收盘，沪指收盘报3024.24点，下跌48.09点。深成指收报10458.08点，下跌307.82点。

　　【一问】：几大利空谁最空？

　　武幼辉表示，国际油价暴涨对实体经济打击最大，也是全球股市动荡罪魁祸首，上调存款准备金率等政策只是在高油价可能加剧国内通胀压力的担心下出台的政策，而越南经济恶化更多是为中国经济提供一个反面教训。

　　【二问】：国内油价看涨吗？

　　长期以来，国内成品油价格始终在低位徘徊，目前仅为国际市场一半左右，而这大大扭曲供求关系。目前，在是否提高油价上政策面临“两难选择”，尽管市场存在价格管制适度调整的预期，但提高国内成品油价将增大通胀压力，企业业绩受冲击，进而影响股价。据测算，如将成品油价提高10%，则交通运输行业平均毛利率将下降5%。

　　【三问】：未来CPI是否回落？

　　根据众多券商报告，5月份国内CPI指数将回落到8%以下，对此武幼辉认为，5月份的CPI属于阶段性回落，未来是升是降还难以言判。不过CPI即使回落也不等于国内通胀有所缓和，相反，PPI(工业品出厂价格)仍不断上涨，表明油价加剧了通胀向下游传导的速度，下半年通胀压力依然没有缓解。

　　【四问】：未来还会加息吗？

　　武幼辉认为，此次上调存款准备金率的政策信号很明显，就是宏观调控政策将继续从紧，而随美元大幅降息和贬值后，下半年美元将逐步企稳，原本已经被封死的加息空间再度被打开，预计今年加息频率和幅度将超过此前普遍预期。

　　【五问】：经济会硬着陆吗？

　　武幼辉认为，从目前的政策发布看，监管层在“通胀”和“增长”之间仍未找到平衡点，在确保平稳举办奥运的前提下，一些非市场化的政策导致“硬着陆”风险有所上升，不过他认为，上半年工业经济增长好于预期，只要下半年的CPI不涨到10%以上，中国就不会出现一般意义上的“硬着陆”。